地缘冲突下的A股：风险偏好下降与风格分化的深层逻辑

2026年3月3日，A股市场出现明显分化：油气、航运等资源股持续走强，而半导体、AI等成长赛道大幅回调。这种极端分化的背后，反映的是市场风险偏好的根本性转变。

从资金行为分析，避险资金的流动逻辑清晰可见。当中东局势升级时，市场第一反应是寻找确定性。油气股的高分红、低估值属性恰好契合这一需求。而前期涨幅可观的科技股自然成为资金抛售的对象。

但我们需要追问：这种分化会持续多久？

兴业证券策略团队的判断值得关注。他们认为，本次地缘事件对A股基本面实质性影响有限，主要体现在风险偏好与结构层面。换言之，油气股的上涨更多是情绪驱动，而非基本面发生了根本性变化。

财信证券的分析则指出了关键：在地缘政治反复以及"HALO交易"升温的情况下，大盘风格出现显著分化，资金偏好集中于红利、资源、中大盘股等方向。这种风格切换的本质，是资金在不确定性环境下的理性选择——抛弃高估值成长股，转向低估值防御股。

然而，历史经验表明，这种分化往往是暂时的。中泰证券回顾历史指出，无论是近期的以伊冲突还是更远的俄乌冲突，A股均在短暂调整后开启反弹，调整时间和幅度有限。

对于投资者而言，当前最重要的是把握好大盘风格的变化以及题材板块的轮动节奏。中期来看，随着地缘冲击逐步钝化，市场仍将回归"以我为主"的逻辑。春节后至4月底之前，市场大概率以宽幅震荡为主，波动幅度可能加大。